青岛海容商用冷链股份有限公司（以下简称：海容冷链）近期IPO成功过会，公司拟在上交所公开发行不超过2000万股，发行股份占发行后总股本不超过25%。募集近6亿元资金用于发展公司主营业务及其相关项目。其中，约3.12亿元的资金将投向年产 50 万台冷链终端设备项目。
《中国基层网财经》从招股书中了解到，海容冷链在产能利用率仍有上升空间的情况下仍募集资金大规模扩产，且近年来毛利率内外差距较大，而且逾期应收账款占比较高。
同时，海容冷链对6个月信用期内的应收账款仅按1%比例计提坏账准备，远远低于同行业的5%，此举是否为增加公司净利润？
产能利用率偏低仍募资扩产
海容冷链招股说明书显示，目前，公司产能利用率季节波动性较大，25.47%-126.98%,报告期内多在80%以下。报告期内，旺季产能利用率最高是在2015年的一季度和二季度，分别为92.64%、126.98%，2016年和2017年本该属于旺季的二季度产能利用率分别为46.65%和45.12%。淡季产能利用率基本维持在25%-60%之间，2016年三季度和四季度产能利用率仅为25.47%和32.56%。
由于公司的主要客户集中在冷饮行业，冷冻产品的的终端消费有明显的季节性特点，但从旺季产能利用率来看，报告期内除了2015年处于满负荷状态，其余年份均在七、八成左右。
《中国基层网财经》发现，对比近年来海容冷链的营收处于波动状态。2014年至2016年，海容冷链的营收分别为5.72亿元，8.64亿元、8.44亿元， 在2016年出现下滑；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为0.47亿元、1.20亿元、1.22亿元，2016年增幅明显下滑。
商用冷冻展示柜是海容冷链的重要业绩支柱，根据其招股书说明书公布的财务数据可见，2014年至2016年该类产品销售收入分别为4.31亿元、5.87亿元、5.86亿元，占比分别为77.38%、68.65%、70.49%。
而公司主营业务客户相对集中，前五大客户的合计收入占当期营业收入比重近五成，对公司销售产品影响较大。倘若下游企业产生波动，则海容冷链此次的募投项目中一半资金投向年产50万台冷链终端设备的风险就不言而喻。
产能在大幅提高之后，市场是否有足够的消化能力避免产能闲置？
产品毛利率内外差距显著
海容冷链招股说明书数据显示，2015年—2017年上半年，其主营产品之一：商用冷藏展示柜国内自有品牌的毛利率分别为25.68%、22.94%、19.45%，呈逐年下降趋势，而该产品国内ODM产品的毛利率为11.11%、14.05%和4.27%，波动剧烈。相对应的，该产品国外自由品牌的毛利率则为12.9%、18%和40.35%，一路上涨，且远超国内自由品牌的毛利率。
企业对此解释为，一方面国外ODM受汇率变动影响毛利率增加，国外ODM产品及主要供应商的生产效率、良品率达到正常水平，客户采购量增加，生产规模效应逐步体现；另一方面，因为国内的市场竞争加剧，导致了国内自有品牌产品销售单价降低，毛利率下降。
（数据来源：招股书）
（数据来源：海容冷链招股书）
《中国基层网财经》注意到，但仔细研究招股书的财务数据，其中关于商用冷藏展示柜的售价则发现，其国外自由品牌的价格在2017年上半年突然暴涨到5762.54元一台,同比增加近3倍，也远远超过同时期国内自由品牌每台的售价1575.19元。这样的销售价格也引起了发审委的关注，要求其补充披露商用冷藏展示柜价格波动情况和波动原因。
逾期应收账款持续走高 坏账计提率较低
根据海容冷链的招股书数据，2014年-2017年上半年，公司的营业收入分别为5.72亿、8.65亿、8.44亿和5.97亿。
报告期各期末，公司信用期外的应收账款余额分别为3276.61万、6062.46万、1.27亿、1.28亿，其中2016年逾期应收账款金额为5,631.72万元，占应收账款年末余额合计数的比例为23.94%。
公司对于逾期应收账款问题的解释是主要由于该部分下游客户（主要是冰淇淋厂商）受季节性因素影响较大，自身资金状况受到当年冰淇淋销量影响较大，如果在销售旺季（一般为夏季）产品销量不佳，当年下达较晚的订单可能会逾期支付，通常需要等到下一年销售旺季开始后再进行支付。可见公司的回款受客户自身经营状况及现金流影响较大。
在逾期应收账款持续走高的情况下，海容冷链对6个月信用期内的应收账款仅按1%比例计提坏账准备是否符合谨慎合理原则？从招股书中公布的可比同类公司的数据，发现青岛海尔、澳柯玛、四方冷链、凯雪冷链企业6个月内的坏账计提比例均为5%，海容冷链则为1%，如果按照同行的5%计提，2017年上半年公司的净利润就要下降1000多万，在营收无法高速增长的背景下，如此的方式是否为了做强利润？
（数据来源：海容冷链招股书）
对于上述疑问，《中国基层网财经》曾向公司求证，但尚未收到回复。
