随着A股筑底进程进一步开展，诸多优质投资标的的估值水平也已经接近历史低位，尽管A股市场还未走出明显的反弹行情，各路资金却已经看准机会“抄底”入场。其中，创业板ETF展示出强大的吸金能力，今年以来，截至8月21日，创业板ETF产品的总流通份额已经快速增长了近6倍。投资创业板的机会来了吗？对此，笔者分享一篇《券商中国》近期关于创业板的力作，文中从业绩、股价、监管环境等十大维度对创业板进行了详细梳理，希望对大家有所帮助。
8只创业板ETF，流通份额年内激增近6倍
成立于2011年9月份的易方达创业板ETF是公募基金市场上第一只创业板ETF产品，该基金在2011年第四季度末的基金份额为5.39亿份。随后，该基金的份额一直缓慢增长，截至今年年初，该基金的最新份额也刚刚超过30亿份。今年以来，该产品受到大量资金的青睐，截至8月21日，其基金份额已经达到109.53亿份，资产规模达到171.92亿元，是目前市场上规模最大的创业板ETF产品。
截至8月21日，公募基金市场上共有8只创业板ETF。除了易方达创业板ETF外，有2只是在2016年成立，另外5只则均是在2017年以来成立。在今年年初，8只创业板ETF产品的总流通份额仅为38.23亿份，而截至8月21日，这8只ETF产品的总流通份额已经达到263.58亿份，在今年以来已经激增了近6倍。
其中，两只创业板ETF明星产品华安创业板50ETF和易方达创业板ETF在今年的份额增加最为显著，也表现出各路资金对这2只产品的宠爱有加。今年以来，上述2只ETF产品的场内流通份额已经分别增加了130.11亿份和79.14亿份，2只产品的合计流通份额已经达到242.53亿份，占所有ETF产品份额总额的九成以上。
兴全基金的基金经理陈宇对《证券日报》记者表示，创业板代表了中国未来经济增长的新生动力，很多新兴子行业都属于市场快速渗透或者政府大力倡导的领域，比如云计算、半导体、军工等。从目前创业板的估值水平来看，创业板在经历了长期的下跌后，性价比较高。
由于ETF产品具备在交易所上市交易的特点，会披露其每天的流通份额数据和基金净值，所以该类产品每天吸纳的资金数量便可以通过上述指标计算出来。《证券日报》记者根据此8只创业板ETF产品在今年以来每天的基金份额变化及其基金净值指标测算，今年以来，截至8月21日，已经有229.39亿元的资金通过ETF产品入市。
其中，易方达创业板ETF的吸金能力最强，该基金在今年以来共吸引了138.16亿元资金前来申购(包括基金公司渠道和市场渠道)。而华安创业板50ETF在今年以来也累计“吸金”76.63亿元。(证券日报)
创业板成绩单如何？
看点一：股价依旧承压
一季度创业板曾大涨超过8%，领跑全市场。然而从6月份开始，随着去杠杆的稳步推进，创业板股票开始承压明显，近期更创出2015年以来新低。
上半年，创业板指数下跌8.33%，上证综指下跌13.90%，沪深300下跌12.90%，深证成指下跌15.04%。从行业指数来看，申万一级行业2涨26跌，除休闲服务、医药生物上涨以外，其余行业普遍下跌，其中电气设备、综合、通信跌幅居前。
从市值规模看，小市值股票跌幅较大，大盘股相对抗跌，沪深两市总市值1000亿元以上股票平均下跌15.01%，50亿元以下股票平均下跌26.28%；
从创业板个股来看，上半年上涨的股票占26%，下跌股票占74%。64%的公司股价下跌超过10%，21%的公司股价下跌超过30%，下跌股票平均跌幅22.82%。
看点二：经营有所改观
业绩压力始终贯穿着创业板公司，尤其是去年，创业板整体净利润下滑较为严重。不过从2018年上半年业绩预告来看，经营情况有所改观。
截至2018年7月15日，创业板一共729家上市公司全部披露了2018年半年度业绩预告，预计实现净利润508.76亿元至599.36亿元，平均每家实现净利润0.70亿元至0.82亿元，同比增幅达到1.17%至19.19%，扭转了2017年度业绩下滑的态势。其中，664家公司预告盈利，占比91.08%；462家公司预计同比增长，占比63.37%；246家公司预计增幅达30%以上，占比33.74%。
总体来看，创业板上市公司稳步发展，2017年度营业收入继续增长，2018年上半年逾九成公司预计盈利，六成公司预计同比增长。但是受内外部因素的影响，创业板上市公司经营承压，2017年为2012年以来净利润首次下滑年度，同时高风险公司数量增多，各类风险因素凸显，公司出现净资产收益率下滑、资产减值损失计提大幅增加、资产负债率上升、商誉减值风险突出等情况。
2017年度，创业板共722家上市公司共实现营业收入11,084.05亿元，同比增长27.83%；实现归属于上市公司股东的净利润合计864.16亿元，同比下滑15.21%。
看点三：再融资金额下降明显
上半年，随着宁德时代等19家公司在创业板首发上市，首发募集资金合计182.08亿元，使得创业板上市公司数量累计已达729家。
受2017年2月17日证监会发布的“再融资新政”中有关定价机制、融资规模、融资频率等规定的影响，2017年以来创业板上市公司披露非公发预案数量、融资金额呈现持续下滑趋势。
2018年上半年创业板上市公司共披露非公发预案15单，较2017年同期(19单)、2016年同期(51单)分别下降21%、70%；拟融资金额合计190.82亿元，较2017年同期(234.26亿元)、2016年同期(525.34亿元)分别下降18.5%、63.6%。
创业板上市公司可转换债券预案增长显著。上半年共披露可转换债券预案18单，同比增长80%；拟融资金额合计93.97亿元，同比减少38%。
此外，创业板公司配股预案数量仍相对较少。上半年披露配股预案仅1单，拟融资金额合计12亿元，披露预案数较2017年上半年(7单)的爆发式增长大幅下降。
看点四：并购重组规模金额双双减半
上市公司并购重组是实现资本市场资源配置效率的重要途径，但当前我国上市公司并购重组存在一些突出问题， 尤其是“忽悠式”重组、盲目重组等时有发生，随着交易所对并购重组的加强监管有了明显改善。
数据显示，2018年上半年，创业板上市公司共披露重组方案24单，交易金额(含配套融资)共计280.27亿元，披露数量、交易金额较上年同期分别减少43%、53%，并购重组进一步回归理性。从实施完成情况看，2018年上半年创业板共实施完成20单重组，交易金额(含配套融资)共计220.70亿元，完成数量、交易金额同比分别减少39%、49%。
值得注意的是，今年上半年，创业板并购重组呈现出以下特点：
(1)高溢价有所缓解，市场逐步回归理性。2018年上半年平均溢价率4.13倍，同比下降47%。
(2)专注产业协同，助推转型升级。八成以上创业板上市公司并购重组以产业整合升级、上下游产业并购为主，近七成并购重组标的是高新技术企业，主要集中在医药生物、信息技术、高端装备制造等新兴产业领域。
看点五：停牌数量显著减少
股票停复牌是证券市场的一项常规性制度，但A股的停牌问题却始终困扰着广大的投资者。
今年上半年，深交所严格执行停复牌业务备忘录，从严监管停牌申请，从源头杜绝随意停、任意停，重点清理长期停牌公司，督促已停牌公司尽快复牌，有效缓解“随意停、长期停”现象。
从停牌家数来看，截至8月15日，创业板停牌公司仅14家，较2018年上半年停牌峰值减少63家，停牌公司数量显著减少。
而在统计停牌公司股票复牌后的股价走势情况，发现停牌并不能从根本上改变股价下行走势。
2018年上半年，停牌1个月以上复牌的公司(不包括推出重组方案的公司)，复牌当日股价下跌的公司数量占比达到72.15%，跌停的公司数量占比为53.16%；披露重组方案的公司，以复牌后3个交易日股价测算，66.67%的公司股价下跌，仅33.33%的公司股价上涨，且平均跌幅略高于平均涨幅。
深交所监管提示称，面对市场波动，上市公司纷纷申请停牌，部分公司是借重大事项之名，行停牌避险之实，停牌真实性值得关注。从复牌后的股价走势来看，多数公司难逃股价下行压力，停牌并非避险躲跌的有效手段，切实降低质押比例才是释放和化解风险的正道。
深交所将继续加强停复牌监管，通过监管问询、谈话、要求中介机构核查、提请证监局现场检查、要求召开投资者说明会等手段核实停牌真实性，保障市场流动性及投资者交易权利。
看点六：监管力度加大
上半年，深交所对公司违法违规情形加大了监管和惩处力度。
先看违规处理方面：
深交所对创业板上市公司共作出3份公开谴责处分决定，主要涉及业绩承诺补偿违规、实际控制人股份代持和短线交易事项；共作出8份通报批评处分决定，主要涉及信息披露违规、募集资金使用违规、违反增持计划、违规减持、短线交易、违反减持承诺事项；共发出监管函56份，主要涉及业绩预告和业绩快报不准确、减持违规、募集资金使用违规、敏感期买卖股票等事项。
值得关注的是，业绩预告变脸的公司较上年明显增多，业绩差异的偏离值和差异率较上年增幅较大，有12家公司定期报告净利润较业绩预告差异超过1亿元，13家公司定期报告较业绩预告盈亏性质发生变化，14家公司差异率超过100%，11家公司涉及商誉减值准备计提调整，主要原因为近年来并购重组形成的商誉总额不断增长，但会计师对商誉减值计提的态度逐渐趋于谨慎。深交所已及时启动对该违规情形的违规处分程序。
再看日常监管方面：
2018年上半年，深交所对创业板上市公司共发出230份问询函(不包括年报问询函和重组问询函)、34份重组问询函、93份关注函、8份约见函，向会计师发出61份关注函；其中公开函件172份，主要涉及信息披露违规、控股权变动及委托表决权、高比例质押平仓风险等事项。
看点七：84家公司业绩承诺未实现
不少公司借助并购重组实现跨越式发展，但也有部分较为激进的公司，面临业绩承诺不能实现和商誉过高等问题。
截至目前，创业板共有84家并购标的未实现业绩承诺。从未实现业绩承诺的年限来看，连续2个年度未实现的有24家，连续3个年度未实现的有5家；从业绩承诺完成率来看，完成率在80%-100%的公司家数占比为24%，50%-80%的公司家数占比为8%，不足50%的仅有6家，其中个别标的业绩出现大幅亏损；从业绩承诺未完成金额来看，实际业绩低于承诺业绩3,000万元以上的有14家，超过1亿元的有2家。
看点八：商誉金额高企
与此同时，大量并购重组使得上市公司商誉金额高企，减值情形有所增加。
截至2017年底，创业板上市公司账面商誉总金额达到2,480.99亿元，占净资产比重为19.23%，同比增长30.17%。2017年共有134家公司计提商誉减值，减值总金额达121.98亿元，占创业板当年净利润总额的比重为14.02%。2017年仍在业绩承诺期的公司中有33家计提重组标的商誉减值，共计77.43亿元，占相关标的商誉总额的31%，55家标的在2017年度未实现业绩承诺但未计提商誉减值准备，家数占比为65%。
大额的商誉减值不但严重拖累上市公司业绩，其传达的负面信息也可能被市场放大解读，引发对公司未来经营的悲观预期，从而导致股价大幅波动。
深交所提示，上市公司一方面需加强对商誉减值评估过程的披露，一方面要加强与审计机构沟通。
看点九：质押风险总体可控
受境内外因素叠加影响，近期股票市场波动明显加剧，上市公司股票高比例质押风险引起市场广泛关注。
深交所全面梳理排查，从统计数据看，深市股票质押平均(按质押市值加权平均)履约保障比例为223%，低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%，考虑到司法冻结、股份限售、减持限制等因素，在二级市场可直接平仓处置的比例更低，风险总体可控。
但是从个股看，个别上市公司控股股东缺乏风险防范意识，对自身资金实力评估不充分，高比例质押股份融资，质押比例甚至达100%，在股东资金链紧张的状况下，股价下跌往往成了压死“高杠杆”的最后一根稻草，导致强制平仓。
深交所指出，第一，股东应认清宏观形势，降低质押比例；第二，应专注主业经营，严守规范底线；第三，应强化信息披露，充分提示风险。
看点十：债务水平有所上升
在金融去杠杆的宏观背景下，创业板上市公司总体债务水平有所上升。
截至2017年末，创业板公司整体资产负债率为40.54%，较2016年末的36.87%、2015年末的36.37%呈现持续增长趋势，尤其是作为有息债务的长短期借款余额快速上升，2017年期末余额合计2,740.80亿元，同比增长51.50%，增速明显高于以前年度。
受此影响，创业板2017年整体财务费用合计148.83亿元，同比增长158.86%，财务费用过高对公司整体业绩侵蚀较大。个别公司债务风险相对较高，负债率超过100%，已有公司出现债务违约的情形。(券商中国)
